Praha, 7. září 2025 — Dubaj už desítky let pěstuje image „Města zlata“. V praxi nejde jen o romantiku úzkých uliček Zlatého súku a blyštivých vitrín. Spojené arabské emiráty (SAE) vybudovaly během dvou dekád komplexní ekosystém – od fyzického obchodu a rafinerií přes derivátové trhy až po bankovní produkty a služby pro turisty. V posledních letech přibyly i výrazné regulatorní změny (včetně posílení pravidel proti praní špinavých peněz), které mají tento globální hub stabilizovat a očistit jeho reputaci. V následujícím reportážně-analytickém článku rozplétáme, co dělá z Dubaje jedno z klíčových světových center zlata, kde jsou silné stránky a slabiny modelu a jaké trendy právě hýbou poptávkou i nabídkou.
1) Reputace a důvěra: zásadní moment – odškrtnutí z „šedého seznamu“ FATF
Základem fungování jakéhokoli globálního komoditního hubu je důvěra v pravidla hry. V únoru 2024 Financial Action Task Force (FATF) – mezinárodní hlídací pes proti praní peněz – oficiálně vyřadil SAE z tzv. „grey listu“ jurisdikcí pod zvýšeným dohledem. Pro emirátské instituce to byl klíčový symbolický i praktický krok: odpadla stigma zesíleného monitoringu, které v očích bank a těžařů prodražovalo i komplikovalo obchodní tok. Změna zároveň potvrdila, že země splnila naplánovaných 15 reformních kroků v oblasti AML/CFT (anti–money laundering / countering the financing of terrorism). ( fatf-gafi.org, Reuters)
Je fér dodat, že část analytiků a NGO považuje krok FATF za „předčasný“. Upozorňují, že SAE ještě čeká práce na rizicích spojených s obchodem se zlatem a dalšími citlivými komoditami. Reputační impuls je však nezpochybnitelný a prakticky okamžitě přelívá více obchodní aktivity do Dubaje. ( The Sentry)
2) Infrastruktura: od Zlatého súku po derivátovou burzu
Zlatý súk – kultura, tradice, turistika
Historické tržiště v Deyře je jednou z nejnavštěvovanějších atrakcí Dubaje. Nákup zlata je tu i kulturním zážitkem: běžné je smlouvání, široká nabídka 22–24karátových šperků i kolekcí mířících na indickou a pákistánskou diasporu. Městská turistická agentura „Visit Dubai“ prezentuje souk jako výkladní skříň „City of Gold“ – symbol kontinuity zlatnické tradice a řemesla, které láká turisty z celého světa. ( ingoldwetrust.report)
Maloobchodní „Dubai Retail Gold Rate“
Aby zlatníci i zákazníci měli jasnou referenci, Dubai Jewellery Group zveřejňuje oficiální maloobchodní „Retail Gold Rate“ za gram v různých ryzostech (vyvěšovaný i na světelných tabulích). Ten reflektuje spotové ceny a pomáhá narovnat očekávání při vyjednávání „making charges“ (pracovného). ( zawya.com)
DGCX a DCCC: finanční páteř trhu
Nad fyzickým obchodem stojí derivátová vrstva. Dubai Gold & Commodities Exchange (DGCX) je největší a nejdiverzifikovanější derivátová burza na Blízkém východě – obchoduje se zde mimo jiné i zlato (včetně šaría-kompatibilního spotového kontraktu DGSG). Clearing zajišťuje Dubai Commodities Clearing Corporation (DCCC), která obsluhuje řízení rizik, marže a vypořádání pro celý ekosystém. V první polovině roku 2025 zaznamenala DGCX přes 1 milion kontraktů a meziroční růst průměrných denních objemů o zhruba 30 %, přičemž hvězdou období byl právě šaría-spot na zlato. ( Gulf Business, kitco.com, atninfo.com)
3) Zákazník a poptávka: diaspora, svátky a citlivost na cenu
SAE jsou migračním tavicím kotlíkem a zlatý byznys je toho zřetelným odleskem. Zvlášť silný je vliv indické komunity – sezónnost poptávky se váže na svátky typu Diwali či Akshaya Tritiya a na svatební sezóny. I přes rekordní světové ceny se zlato v regionu drží jako „uchovatel hodnoty“, byť dražší šperky umějí poslat poptávku krátkodobě k zemi. Statistika z roku 2025 ukazuje, že v 1. čtvrtletí spotřebitelská poptávka po zlatě v SAE meziročně klesla, přičemž zdražení kovu dál zvyšovalo citlivost kupujících. ( Gulf News)
Globálně ale poptávka i v roce 2025 míří k rekordním hodnotám v peněžním vyjádření – a to při přetrvávajícím zájmu investorů o ETF i slitky/mince. Vysoké ceny přitom v mnoha zemích snižují šperkařskou spotřebu; UAE nejsou výjimkou. ( The Times)
4) Zlato a banky: účty „na gramy“, certifikáty i fyzická výměna
„Finanční zlatničení“ dnes neznamená jen nákup cihly. Velké místní banky nabízejí retailovým klientům jednoduché vstupy do zlata přes účty a certifikáty. Emirates NBD má „Gold Investment Account (XAU)“ s čistě elektronickým vypořádáním (bez fyzické dodávky v rámci účtu), ale zároveň nabízí produkty umožňující následnou fyzickou redemci či doručení. Mashreq provozuje „Gold/Silver Edge Investment Account“ pro online nákupy a prodeje bez starosti o úschovu. Nejde o poradenství ani doporučení – faktem však je, že tyto nástroje demokratizují přístup pro expaty i místní rezidenty. ( Emirates NBD, cdn.emiratesnbd.com, mashreq.com)
5) Daně, DPH a turistické vrácení: co se v posledních letech změnilo
Od roku 2018 platí v SAE DPH 5 %. U zlata a šperků dlouho rezonovala otázka cash-flow nároků v dodavatelském řetězci – a proto vláda rozšířila s účinností od února 2025 tzv. „reverse charge mechanism“ (přenesená daňová povinnost) na širší spektrum obchodů s drahými kovy a kameny mezi plátci DPH (nahrazuje dřívější rozhodnutí z roku 2018, které pokrývalo primárně zlato a diamanty). Smyslem je snížit administrativu a omezit podvody v řetězci. ( mof.gov.ae)
Samotní turisté si mohou (za splnění podmínek) nechat vrátit většinu DPH díky oficiálnímu „Tax Refund for Tourists Scheme“, který FTA provozuje ve spolupráci s poskytovatelem Planet. Refundace probíhá digitálně na letištích i hranicích – podmínkou je nákup u registrovaného obchodníka, validace účtenky a export zboží do 90 dnů. ( u.ae, tax.gov.ae)
6) Kde se to zlato bere: rafinerie, hallmarking a spotřebitelská ochrana
Rafinační ekosystém
Dubajská DMCC koncentruje obchodníky, rafinerie i logistiku. Mezi klíčová jména dlouhodobě patří Emirates Gold nebo Al Etihad Gold; v JAFZE a dalších zónách vznikla robustní kapacita pro slitky i šperkařské polotovary. DMCC zároveň vydala letité metodiky „Responsible Sourcing of Precious Metals“ a spolu s federálními orgány prosazuje AML/CFT pravidla pro celý řetězec. ( aletihadgold.com, dmcc.ae)
Hallmarking a městská laboratoř
Z pohledu koncového zákazníka je důležitá kontrola ryzosti a poctivosti šperků. Dubai Central Laboratory (součást Dubai Municipality) provádí inspekce, zkoušky a hallmarking, které mají zajistit, že šperky na trhu odpovídají deklarované ryzosti a že prodejci správně označují karátáž. Místní média dlouhodobě vysvětlují, jak systém funguje a proč je razítko DCL zárukou pro zákazníky. ( Gulf News, dm.gov.ae)
7) Deriváty, šaría a modernizace trhu
Šaría standard No. 57 vydaný AAOIFI (ve spolupráci se Světovou radou pro zlato) v roce 2016 definoval parametry, za jakých je obchod se zlatem kompatibilní s islámským právem (zejména otázky okamžitého převzetí a vypořádání, účtování zakátu apod.). Pomohl tím rozvoji šaría-kompatibilních produktů – od bankovních účtů až po burzovní kontrakty. DGCX na to navázala vlastním šaría-spotem (DGSG), u nějž v roce 2025 výrazně vzrostly objemy obchodů. ( World Gold Council, kitco.com)
8) Toky zlata: mezi globalizací, geopolitikou a reputací
Afrika ? Dubaj: staronové dilema původu
Švýcarská nadace Swissaid v roce 2024 kvantifikovala velký objem „nezachyceného“ afrického zlata mířícího do SAE – odhadovala stovky tun ročně mimo oficiální statistiky. Financial Times k tomu přinesly analýzu o cca 435 tunách afrického zlata, jež v roce 2022 dorazilo mimo oficiální kanály. Pro SAE to představuje dvojí výzvu: jednak reputační (původ kovu), jednak regulatorní (důsledné prověřování dodavatelských řetězců). Země reaguje zpřísněním AML/CFT rámce a požadavků na dealery s kovy a kameny (DPMS). ( unccd.int, uaefiu.gov.ae)
Rusko ? Dubaj: přesuny po sankcích
Po zavedení sankcí Západu proti ruskému zlatu se významně přeskládaly trasy exportů. V období od února 2022 do března 2023 mířily desítky tun ruského zlata právě do SAE – média odkazující na celní data hovořila zhruba o 75 tunách. Později Spojené státy rozšířily sankční zásahy i na entity v Hongkongu a SAE, které údajně napomáhaly obchodu s ruským zlatem. Opět platí: pro Dubaj je klíčové prosazovat „odpovědnou“ due diligence, aby se nenechala vtáhnout do obchodu s konfliktní komoditou. ( Middle East Eye, TODAY, Reuters)
UAE ? Indie: CEPA a cla
Dvoustranná dohoda CEPA z roku 2022 mezi Indií a SAE přinesla kvótní režim pro dovoz slitků s nižším clem vůči standardní sazbě. LBMA upozorňuje, že tato úleva (např. 1 % bod pod běžnou sazbou pro omezený objem) dělá z Dubaje ještě atraktivnější bránu pro indické zpracovatele šperků a obchodníky. ( LBMA)
9) Regulace „druhé generace“: UBO, DPMS a metodiky
Vedle AML/CFT zákonů (federální dekret 20/2018 a prováděcí rozhodnutí) zavedly SAE v posledních letech také pevnější režim identifikace konečného vlastníka (UBO). Kabinetní rozhodnutí č. 58/2020 nutí firmy (mimo finanční zóny ADGM a DIFC) vést a hlásit rejstříky skutečných majitelů – tedy osob, které přes 25 % vlastní či ovládají právnické osoby. V komoditách citlivých na zneužití (zlato, diamanty) dává tento rámec státu i bankám lepší páku na dohled. ( Rulebook, PwC)
Zvláštní pozornost mají DPMS (Dealers in Precious Metals and Stones) – obchodníci s drahými kovy a kameny. Pro ně ministerstva a dozorové úřady vydaly specifická vodítka (KYC, registrace v systému goAML, oznamování podezřelých transakcí, risk-based přístup). Tyto metodiky se v posledních letech dále zpřesňují, a to i v návaznosti na odškrtnutí FATF akčního plánu. ( uaefiu.gov.ae, dmcc.ae)
10) Veřejné instituce a centrální banka: co dělají se zlatem samotné SAE
Makro-příběh posledních let je jasný: centrální banky po světě zlato nakupují. SAE nejsou výjimkou. Podle veřejných statistik i dat Světové rady pro zlato vzrostly emirátské zlaté rezervy oproti předchozím rokům výrazně a objem rezerv (v tunách) se v roce 2025 pohyboval v řádu desítek tun. Na národní úrovni šlo o strategickou diverzifikaci rezerv – a signál pro domácí trh, že zlato má místo i v oficiálním „polštáři“. ( Trading Economics, wam.ae)
11) Udržitelnost a recyklace: realita versus ambice
Dubajská DMCC i federální orgány prosazují metodiky „Responsible Sourcing“ a snaží se trh „vyčistit“ a sjednotit standardy. Praktická implementace je však globální výzvou: zlato je vysoce mobilní, snadno se roztaví a „resetuje“ původ. Přísné postupy due diligence a lepší sdílení informací mezi státy i burzami jsou nezbytné, aby se minimalizovalo riziko „krvavého zlata“. Pro SAE je to strategická priorita – jde o reputaci klíčového sektoru i o vztahy s bankami korespondenčního bankovnictví. ( dmcc.ae)
12) Kuriozity, které baví turisty i média
Kromě investičních témat má dubajské zlato i své „popkulturní“ momenty. V oparu rozpálených uliček Zlatého súku se vyjímá třeba nejtěžší zlatý prsten světa „Najmat Taiba“ (Hvězda Taiby) – monument registruje Guinnessova kniha rekordů a nepřehlédnutelný exponát se stal virální atrakcí turistických fotek. I takové „wow-efekty“ pomáhají udržovat pověst Dubaje coby symbolu lesku a extravagance. ( Rizan Gold & Diamonds)
13) Kam jde trh dál: ceny, poptávka a role Dubaje
Roky 2024–2025 přinesly prudký růst ceny zlata. Zlato v USD překonalo historická maxima a investoři v Asii i USA navyšovali pozice v ETF; zároveň kvůli drahotě klesala globální šperkařská poptávka. Pro Dubaj to znamená dvojí efekt: menší objemy „wedding“ šperků v krátkém horizontu, ale na druhé misce vah silnější investiční tok do slitků, mincí a finančních produktů (bankovní účty, certifikáty, deriváty). Objemově roste i obchodování na DGCX – mj. díky zajišťování rizika a šaría-kompatibilním kontraktům. ( The Times, Gulf Business)
V mezičase se zlepšuje regulatorní prostředí: rozšíření reverse charge mechanismu pro drahé kovy a kameny snižuje rizika karuselových podvodů a zátěž hotovosti v řetězci. Post-FATF delisting z „grey listu“ zvyšuje ochotu bank a zahraničních partnerů spolupracovat. Tyto posuny – spolu s mezivládní dohodou CEPA (UAE–Indie) – činí z Dubaje ještě důležitější bránu mezi Afrikou, Středním východem, Indií a Evropou. ( mof.gov.ae, fatf-gafi.org, LBMA)
14) Praktický „field guide“ pro reálný nákup v Dubaji
-
Sledujte „Retail Gold Rate“ (oficiální ceny za gram podle ryzosti) a vyjednávejte především „making charges“ – to je marže práce a designu, kde bývá největší prostor ke slevě. ( zawya.com)
-
Trvejte na hallmarkingu a dokladech. Hledejte razítko ryzosti a ptejte se na certifikaci dle Dubai Central Laboratory. V solidních obchodech vám nabídnou i test ryzosti. ( Gulf News)
-
Zvažte turistickou refundaci DPH. Ptejte se, zda je obchodník registrován v systému Planet; schovejte účtenky, zboží validujte před odletem a exportujte do 90 dnů. ( tax.gov.ae)
-
Investiční zlato přes banku? Pokud jste rezident, zjistěte si podmínky bankovních „gold accounts“ (poplatky, spready, možnost fyzické redemce, limity). Nejde o poradenství; zvažte vlastní profil rizika. ( Emirates NBD)
15) Závěrečné shrnutí: proč Dubaj zůstává „City of Gold“
SAE zkombinovaly unikátní mix faktorů: geografickou polohu mezi Afrikou a Asií, logistické a bezcelní uzly, specializované volné zóny (DMCC), robustní maloobchod, aktivní derivátovou burzu DGCX/DCCC a – nově – posílené regulatorní prostředí (DPMS, UBO, širší reverse charge). Současně však musí dál dokazovat, že dokážou odpovědně řídit rizika původu kovu a bránit se, aby přes jejich území neproudilo konfliktní či sankcionované zlato. Delisting z „grey listu“ FATF v roce 2024 je velké plus; realita AML/CFT zůstává nikdy nekončící práce.
Na straně poptávky se bude Dubaj i nadále opírat o diasporu, turisty a investory, kterým zlato slouží jako pojistka proti inflaci a geopolitickému šumu. Bankovní účty „na gramy“, šaría-kompatibilní produkty i turistické refundace DPH snižují bariéry vstupu, což ekosystému přidává hloubku. A zatímco šperkařská poptávka umí kolísat s cenou, finanční toky – od ETF po deriváty – podporují status Dubaje jako jednoho z epicenter světového trhu se žlutým kovem. ( The Times)
Použité zdroje
-
FATF: „Jurisdictions under Increased Monitoring“ (23. 2. 2024) – SAE odstraněny ze „šedého seznamu“. ( fatf-gafi.org)
-
Reuters / AP / FT: Zprávy o vyřazení SAE z „grey listu“ a dopadech na finanční sektor. ( Reuters, AP News, Financial Times)
-
Swissaid / Financial Times: Analýzy afrického zlata mířícího do SAE (vč. odhadu 435 t v roce 2022 mimo oficiální kanály). ( unccd.int)
-
Reuters a další zdroje: Přesměrování ruského zlata do SAE po roce 2022; americké sankce na subjekty napojené na obchod s ruským zlatem. ( TODAY, Reuters)
-
Dubai Gold & Commodities Exchange (DGCX) a související tiskové informace: Růst objemů, šaría-kompatibilní spotový kontrakt. ( Gulf Business, kitco.com)
-
Dubai Commodities Clearing Corporation (DCCC): Clearing a řízení rizik na trhu. ( atninfo.com)
-
Dubai Jewellery Group: „Retail Gold Rate“ (maloobchodní sazby). ( zawya.com)
-
Visit Dubai (oficiální turistický portál): Zlatý súk – role v kultuře a turistice. ( ingoldwetrust.report)
-
Dubai Municipality / Gulf News: Hallmarking a role Dubai Central Laboratory v ochraně zákazníků. ( Gulf News, dm.gov.ae)
-
DMCC: Responsible Sourcing of Precious Metals (metodiky a guidance). ( dmcc.ae)
-
Ministerstvo financí SAE / FTA: Rozšíření reverse charge na drahé kovy a kameny (Cabinet Decision No. 127 of 2024) a DPH refundace pro turisty (Planet/FTA). ( mof.gov.ae, tax.gov.ae)
-
World Gold Council a médiá citující WGC: Trendy poptávky po zlatě, šperkařská poptávka v UAE. ( The Times, Gulf News)
-
AAOIFI / World Gold Council: Šaría standard č. 57 (Gold and its Trading Controls). ( World Gold Council)
-
Emirates NBD / Mashreq / Emirates Islamic: Bankovní „gold“ produkty a certifikáty pro retail. ( Emirates NBD, mashreq.com, emiratesislamic.ae)
-
WAM / TradingEconomics / WGC: Růst zlatých rezerv Centrální banky SAE. ( wam.ae, Trading Economics)
-
LBMA: Dopady CEPA na clo při dovozu zlata do Indie z SAE (kvótované snížení). ( LBMA)
-
Guinness / Taiba Jewellery: Největší zlatý prsten (Najmat Taiba) jako turistická atrakce. ( Rizan Gold & Diamonds)
Pozn.: Tento text je analytická syntéza veřejně dostupných zdrojů uvedených výše. Konkrétní investiční kroky vždy konzultujte s licencovaným poradcem; informace nepředstavují investiční doporučení ani daňové poradenství.
